Séance 10-La crise de l'Euro

La crise de l’Euro : quand, comment?

Une crise sans précédent

C’est la crise qui impose le tempo, l’UE s’intègre plus ou moins en fonction d’elle. Elle interagit avec le populisme, le revanchisme de la Russie, Brexit, crise migratoire, etc. Ça commence en Grèce et permet une situation comparable avec la récession de 1929.

Des effets sur le climat et etc, à cause de l’austérité→manque d’investissement.

Chronologie : de la bulle au krach

La 1ère phase est une crise bancaire un peu extérieure. Dans les pays du Sud il y a pas mal de problèmes de gouvernance et elle va souffrir beaucoup à cause de la crise bancaire→gros déficit 2008-9 maquillé par le gouvernement, on se rend compte assez tard (2ème phase). Beaucoup de conflits, la Grèce ne peut pas se refinancer et donc 3ème phase→Draghi change de cap. La BCE et la Grèce rentrent dans un conflit important.

Phase I : Les origines mondiales (2006–2008)

Le bottom 50% avaient de moins en moins comparés au riches qui avaient plus et plus et voulaient consommer donc Reagan ouvre le crédit et surtout pour l’immobilier. Le manque de transparence et cette ouverture ont menés à un effondrement en 2006-7 et surtout 8. Les banques sont très touchées par les pertes dans le marché hypothécaire et Lehman Brothers fait faillite.

La BCE donne un peut d’aide mais pas tellement, les banques ont peur et sont très importantes nationalement et au niveau européen. On avait pas (maintenant grâce à la crise oui) des mécanismes européens donc les gouvernements doivent les sauver eux-mêmes. Chacun fait ce qu’il veut ce qui en rajoute une couche à travers le manque de coordination… les gens transfèrent leurs sous plutôt vers les banques qui vont être sauvées. Ça empire la crise, elle se propage en Europe.

Phase II : La ZE amplifie la crise (2008–2012)

La crise devient fiscale, les pays dépensent tout pour compenser la récession. Devient un moment charnière comme 1929 pour le fascisme. La crise est amplifiée (5% de récession).

Mais pas de plans de relance proportionnels aux récessions, l’UE ne peut pas se coordonner et on stimule que 1.5% du PIB européen (rien comparé aux USA et la Chine). Empire l’incertitude des marchés.

Grèce décide de révéler la mauvaise gestion de leurs finances publiques après qu’un nouveau gouvernement découvre le maquillage des comptes. Les marchés paniquent, voient des parallèles avec l’Espagne, l’Italie, etc. Les gouvernements du Sud sont surexposés à la crise. On crée donc le FESF pour que la Grèce reste solvable.

Néanmoins il eut des conflits après sa mise en place, avec le Nord qui ne voulaient pas payer pour les problèmes du Sud.

Phase III : Draghi entre en scène (2012–2015)

Avant on n’aidait pas les états et on se concentrait sur l’inflation (considérée la tache de la BCE). Les traités interdisaient que la BCE aide les pays mêmes, ils augmentent les taux d’intérêts même. Mais pas une bonne politique, très peu d’aide à la Grèce et mauvaise réponse des gouvernements.

Draghi avait compris cela et donc il fait un programme de rachat de bons des gouvernements pour les revendre, si tu fais ça ces bons seront toujours valables puisque la BCE va quand même les racheter (backstop) et donc les marchés ont confiance. On commence à résoudre la crise. Il y avait un manque d’institutionnalisation quoi, fondamental pour comprendre la crise du COVID.

Conséquences politiques

Conséquences économiques

Extrêmement rare et grave. Après la crise la Grèce est passé de développée a presque le pays le plus pauvre. Certains pays on tiré un bénéfice, ont remplacé la Grèce et autres comme moteurs de la croissance européenne (effets hétérogènes de la crise).

Le cas de la Grèce: une tragédie en images

Mais ça c’est amélioré

Quel type de crise?

Asymétrique amplifie le blâme typique d’une crise endogène. Pays ne voulaient pas un précédent d’aider le Sud. Le FESF était aussi assez petit.

Pourquoi cette crise de l’Euro?

Si on a des crises et on est contraint sans aide, pourquoi rester dans l’UE? Crise très tense et importante.

« Rashomon » dans la zone euro

Système d’idées important, des avantages et désavantages. Ça montre des choses et en cache d’autres si on n’a pas un concept pour elles.

Explication 1 : les Institutions

Institutions dans le Nord qui favorisent l’exportation, investissement, etc… créant des surplus dans les comptes courants dans et en dehors de la zone euro dans le contexte de l’UE. Les marchés du travail sont flexibles pour modérer les salaires (compétitivité salariale).

Dans le Sud c’est le contraire… On a une BCE pour 2 types de pays. Le taux d’intérêt est un peu trop haut pour le Nord et un peu trop bas pour le Sud.

Ces divergences s’agrandissent et pour la crise la BCE ne sait plus qui favoriser (Trichet veut Nord et Draghi à la fin soutient Sud). En tout cas c’était impossible de satisfaire tout le monde.

Explication 2 : les Intérêts

Par les secteurs présents dans les différents pays (exportateurs/importateurs), ces derniers sont contraints vers différentes positions. L’approche Tichet n’est pas la seule cause de l’amplification de la crise, il faut aussi voir les secteurs nationaux qui ont poussé pour ces politiques (austérité au Sud). Les gagnants et perdants de la crise (en termes sectoriels) ont aussi favorisé l’ambiance pendant la crise ou ceux avec des secteurs gagnants ont parlé comme créditeurs. Un problème de pays, pas d’institutions internationales.

Explication 3 : les Idées

Système d’idées d’un marché efficace où on doit laisser ce dernier agir par lui-même. Cette idée créatrice de l’euro se traduit dans des institutions qui la codifient (en termes budgétaire→pas de relance keynésienne p.ex.). Les recommandations des ministres, think tanks, etc… allaient aussi dans ce même sens→austérité, réduire ingérence étatique dans l’économie, réduire déficit publique…